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Por qué la volatilidad podría aumentar

Por: Financiero 26 Abr 2021

Los niveles de volatilidad, medidos por el VIX Volatility Index, han estado cayendo. El índice recientemente ha descendido hasta sus niveles más bajos desde el inicio de la pandemia en marzo de 2020. No hay que mencionar esto a los traders de opciones, opina Michael Kramer en un artículo publicado en la web Investing.com, pues éstos han hecho apuestas agresivas que sugieren que los niveles de volatilidad suben bruscamente, lo que hace subir al VIX a niveles mucho más altos.


Por qué la volatilidad podría aumentar
Es probable que este indicador repunte, haciendo descender el mercado de valores. Los traders de opciones esperan mayor volatilidad próximamente

Michael Kramer

Los niveles de volatilidad, medidos por el VIX Volatility Index, han estado cayendo. El índice recientemente ha descendido hasta sus niveles más bajos desde el inicio de la pandemia en marzo de 2020. No hay que mencionar esto a los traders de opciones, opina Michael Kramer en un artículo publicado en la web Investing.com, pues éstos han hecho apuestas agresivas que sugieren que los niveles de volatilidad suben bruscamente, lo que hace subir al VIX a niveles mucho más altos.

Con el S&P 500 en modo de fusión, subiendo cerca de un 7% desde el 26 de marzo, el VIX ha caído; el índice había permanecido alrededor de 20 por un largo tiempo. Finalmente, empezó a descender a inicios de abril, cayendo a 16 a mitad de mes, su nivel más bajo desde febrero de 2020.

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Apostando por el alza de la volatilidad
El abrupto descenso del VIX ha sido como un viento de cola para el mercado de valores, impulsando a las acciones a nuevos récords. Pero ahora, los traders de opciones aparecen para apostar a que el VIX experimente una reversa significativa y suba bruscamente. El 8 de abril, las calls de que en julio el índice llegaría a 21, 25 o 40 llegaron a sobrepasar las 235.000. Las calls a 25 se compraron a alrededor de 3,30 dólares por contrato, mientras que las de 40, en promedio, a 1,30 dólares. Esto sugiere que el VIX estará fluctuando por encima de 27 pero por debajo de 40 para la fecha de vencimiento.

El 15 de septiembre, se activaron calls de 20 para los días 19 y 20 de abril, aumentando el interés abierto en un total de 20.000 contratos. Estas calls se compraron entre 6,40 y 6,80 dólares por contrato. Eso implicaría que el VIX estará operando alrededor de 27 a mediados de septiembre.

Por último, los días 20 y 21 de abril, el interés abierto de las calls de 60 de mayo aumentó en 20.000 contratos al día. Ésta fue una apuesta mucho menor, y las calls se compraron por alrededor de 0,25 dólares. Para un trader sería una manera barata de obtener una larga volatilidad antes de un movimiento al alza.

Todo esto sugiere que los participantes del mercado de opciones esperan una mayor volatilidad en las próximas semanas y meses. Tal vez incluso aprovechando la reciente caída del VIX para comprar la volatilidad mientras sea barata.

Una extraña divergencia
Lo más interesante es que la volatilidad del CBOE Vix Volatility (VVIX), que mide los niveles de volatilidad implícita del VIX, ha estado aumentando últimamente. Esto ocurre a pesar de que el propio índice VIX está bajando. Una extraña divergencia indica que los niveles de volatilidad implícita están en aumento mientras persiste la calma del mercado de valores y baja el VIX.

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En los últimos tiempos, hemos visto divergir estas dos medidas de volatilidad. Por lo general, eso lleva al índice VIX a ponerse al día y subir con el índice VVIX durante esos tiempos. La última vez que se observó algo así fue hacia finales de septiembre, cuando el VVIX comenzó a subir más mientras el VIX oscilaba. En última instancia, eso llevó a una caída del S&P 500 de aproximadamente un 9% entre el 12 y el 30 de octubre.

El mercado registra máximos históricos cada día, así que podría ser fácil perder de vista que el mercado de valores podría caer. Pero, en algún momento, es probable que la volatilidad repunte, y eso significa que las acciones pueden caer, y por lo que parece, eso bien podría ser antes de lo que creemos.

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