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Economía

Lecciones de mercado tras un año de pandemia

Por: Financiero 21 Feb 2021

“Llevamos ya un año completo de pandemia de coronavirus. Confiamos en que sea el último que pasemos en un bloqueo económico y social provocado por la pandemia, pero eso depende de las variantes, las tasas de vacunación y otros factores ajenos al mundo de las finanzas. Dicho esto, es buen momento para repasar el año y las lecciones que se pueden extraer de uno sin precedentes, en el marco de una pandemia mundial”, asegura James Chen, director de contenido de inversión y comercio en Investopedia, de donde se extrajo esta nota que El Financiero LatAm tradujo.


Lecciones de mercado tras un año de pandemia
Un duro año ha sido sorprendentemente positivo para muchos sectores como el tecnológico

James Chen

“Llevamos ya un año completo de pandemia de coronavirus. Confiamos en que sea el último que pasemos en un bloqueo económico y social provocado por la pandemia, pero eso depende de las variantes, las tasas de vacunación y otros factores ajenos al mundo de las finanzas. Dicho esto, es buen momento para repasar el año y las lecciones que se pueden extraer de uno sin precedentes, en el marco de una pandemia mundial”, asegura James Chen, director de contenido de inversión y comercio en Investopedia, de donde se extrajo esta nota que El Financiero LatAm tradujo.

Chen es exjefe de investigación de Gain Capital y tiene dos décadas de experiencia en los mercados financieros como trader, inversionista, autor, asesor de inversiones y estratega de mercado global. Él escribió el artículo que le presentamos a continuación:

Un año transcurrido bajo una pandemia que restringe la actividad económica, ha recordado a muchos inversores que el mercado es un conjunto de nuestras esperanzas y temores, más que una simple función de los datos básicos.

Los valores tecnológicos han estado entre los mayores beneficiarios de la pandemia, ya que los inversores hicieron que muchos de ellos se adelantaran al mercado en el último año.

La lección más importante de la pandemia para los inversores es que la sincronización del mercado es increíblemente compleja, y la salida durante una venta suele ser más perjudicial para la cartera a largo plazo.

El mercado es una bestia de su propia creación

Los inversores saben desde hace tiempo que el mercado y la economía no son lo mismo. La relación entre ambos crece y disminuye según su correlación. 

Hay momentos en los que los acontecimientos de la economía pueden tener un impacto inmediato en el mercado, así como momentos en los que los acontecimientos del mercado pueden tener un impacto económico inmediato. Sin embargo, lo más frecuente es que el mercado intente adelantarse al punto en el que se encuentra la economía. Esto es un arma de doble filo, ya que el mercado a veces tropieza al mirar demasiado lejos, cuando hay una sorpresa más inmediata en el corto plazo. La COVID-19 ha puesto de manifiesto esta tendencia.

En marzo de 2020, cuando el coronavirus empezó a propagarse por todo el mundo, obligando a un mayor número de países a cerrar sus fronteras, el mercado experimentó una fuerte caída que afectó negativamente a casi todos los sectores. Desde entonces, la realidad económica sigue siendo un reto, con economías que hacen intentos vacilantes de mantenerse abiertas, al tiempo que intentan mantener a raya la propagación de la COVID-19 hasta que las tasas de vacunación superen los umbrales de la inmunidad de rebaño. 

Sin embargo, si se observa el mercado desde marzo de 2020, se podría suponer que el coronavirus ha quedado resuelto. Este sentimiento alcista frente a la realidad económica sirve para recordarnos que, el mercado es una amalgama tanto del sentimiento de los inversores como el de los datos básicos.

Sí, parece una locura que las acciones se hayan disparado con economías que luchan contra el desempleo inducido por la crisis. Sin embargo, muchos inversores ven que los estímulos y la prensa escrita erosionan los rendimientos en áreas más seguras como los bonos, por lo que empiezan a apostar más fuerte por la futura recuperación. Esto, a su vez, empuja al alza el valor de las acciones, atrayendo más atención hacia los rendimientos en el mercado. La forma en que este ciclo se acelere o se ralentice para que la economía real salga a flote, será una de las principales historias de cara al futuro.

La pandemia es un elemento acelerador

Un acelerador agiliza los procesos naturales, y la pandemia ha hecho algo muy parecido con tendencias que ya estaban en marcha. Ya analizamos esta característica específica de la pandemia hace unos meses, señalando cómo empujaba a las empresas por caminos que ya transitaban. 

En términos empresariales, la pandemia ha acelerado, sin duda, la necesidad de automatización, que será un tema plurianual similar al de Big Data y los servicios en la nube. También veremos una aceleración de las inversiones en la infraestructura virtual de las grandes empresas y organizaciones, pues intentan ofrecer más servicios digitales a sus clientes y empleados. Microsoft Corporation (MSFT) ya se está inclinando por esta tendencia, al igual que todas las demás empresas tecnológicas cuyas herramientas se adoptaron mucho más rápidamente a consecuencia de la pandemia.

El efecto acelerador de la pandemia no se limita, por supuesto, a lo positivo. Esta aplastó a una serie de industrias, como la de los viajes, el sector petrolero y gasífero, así como a grandes secciones del sector inmobiliario comercial. De estos tres, el sector de los viajes es el que mejor puede argumentar que la pandemia es la principal dificultad a la que se enfrenta, a causa de los singulares problemas que originó. Aunque estos tardarán en resolverse, es razonable esperar, a largo plazo, una recuperación de los niveles de viajes previos a la pandemia.

Para el petrolero y gasífero, así como para el inmobiliario comercial, la pandemia se sumó a algunos vientos en contra a los que ya se enfrentaban estos sectores. El inmobiliario comercial, por ejemplo, ha visto cómo su base de comercio minorista tradicional se ha resentido debido a la competencia online, y ahora su subsector igualmente importante, el de las oficinas, se enfrenta a los retos que plantean las opciones tecnológicas, surgidas a raíz de la pandemia. 

Los problemas a los que se enfrentaban el petrolero y gasífero antes de la pandemia, eran aún más desalentadores, con una escasez de capital debido al movimiento medioambiental, social y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés), y una regulación más estricta a la que se enfrentan los nuevos proyectos en la mayoría de las regiones del mundo. 

La pandemia y la paralización que la acompaña hicieron que la demanda de combustible disminuyera drásticamente, obligando a los productores y a la OPEP a reducir la producción. El camino a seguir, tanto para el sector inmobiliario comercial como para el petrolero y gasífero, implicará duros reajustes y requerirá mucha y rápida innovación, ya que la pandemia puso de manifiesto estos problemas mucho antes de lo previsto por ambos sectores.

El temor y la esperanza ceden de forma desigual

Si observamos la pandemia hasta ahora a través de la lente de los valores individuales, en contraposición al mercado en su totalidad, algo que destaca es la forma en que el miedo y la esperanza tocan los extremos. Hace un año, las incógnitas en torno a la COVID-19 eran numerosas. No sabíamos hasta qué punto podía ser grave a escala mundial y, lo que es más importante, no sabíamos cuánto podría durar. 

Aunque las respuestas a estas preguntas están aún lejos de ser completadas, luego de un año tenemos un panorama mucho más claro, con una serie de vacunas que ya están siendo desplegadas. En el periodo comprendido entre la fuerte caída de marzo y el anuncio de noviembre por parte de Pfizer Inc. (PFE), vimos cómo se manifestaban en el mercado una serie de temores y esperanzas extremas.

En primer lugar, el miedo hizo que los mercados entraran en una amplia fase de ventas, provocando que incluso los índices de seguimiento como el S&P 500, el Nasdaq Composite, y el Dow Jones Industrial Average (DJIA), descendieran en dos dígitos. Esto significa que algunos de los valores de mayor calidad del mundo se vendían con un importante descuento. Apple Inc. (AAPL), por ejemplo, cayó más de un 20% a partir de febrero de 2020, y desde esa caída ha subido más de un 120%, al cabo de un año -lo que supone que todos estábamos en marzo viendo las actualizaciones de las noticias sobre la pandemia en los dispositivos móviles, mientras vendíamos acciones de uno de los principales referentes del sector, como si la pandemia fuera a perjudicar significativamente la actividad de Apple. 

Hubo, por supuesto, algunos valores como Walmart Inc. (WMT) que superaron la venta generalizada debido a su conocida fortaleza, pero hubo muchos más acuerdos en el momento en que los inversores buscaban la salida.

Sin embargo, el miedo parece tener una vida más corta en el mercado comparado con la esperanza, y a finales de la primavera el entusiasmo impulsó una serie de valores que pasaron a ser los favoritos de la pandemia.  Netflix, Inc. (NFLX), Zoom Video Communications, Inc. (ZM) y Peloton Interactive, Inc. (PTON) se dispararon. El entusiasmo fue tan grande que hubo que detener la negociación del ticker ZOOM, perteneciente a Zoom Technologies, en lugar de Zoom Video, para evitar que más inversores se apilaran en una acción de poco valor.

Una cantidad inusual de acciones -en particular las tecnológicas- se ha disparado a tres dígitos durante este último año. Una de las valoraciones que más sorprende es la de Tesla, Inc. (TSLA). Esta se incorporó al S&P 500 durante la pandemia y no ha sido revalorizada por el mercado a pesar de que los fabricantes de automóviles establecidos están haciendo movimientos concretos en el mercado de vehículos eléctricos del que Tesla fue pionera. Es posible que algunos de estos favoritos de la pandemia estén a la altura de estas valoraciones en un mundo post-pandémico, pero se necesitará mucho.

Los inversores particulares se muestran muy activos

Puede que los centros comerciales estén vacíos, pero el mercado se siente más lleno que nunca tras un año de esta pandemia. El short squeeze que se produjo en las acciones de GameStop Corp. (GME) acaparó mucho la atención, pero la oleada de inversores particulares que se lanzó al mercado ya se percibía desde mucho antes de la pandemia. 

La inversión impulsada por las apps y las personas con mucho tiempo libre, han hecho que más personas participen activamente en el mercado de valores. Los inversores particulares han contribuido a impulsar las subidas de los valores tecnológicos hasta nuevos máximos y, como en el caso de GameStop, incluso han obligado a los inversores profesionales a ceder en sus posiciones.

Existe un gran rechinar de dientes y preocupación por el caos que pueden desatar los operadores individuales al coordinar libremente las acciones a través de los medios de comunicación social. Es probable que esto sea un dolor creciente a corto plazo, y la preocupación es un poco exagerada por la atención prestada al Reddit rally. 

A más largo plazo, el hecho de que haya más inversores en el mercado que tomen el control de su cartera, es un avance abrumadoramente positivo. Al fin y al cabo, este aumento de inversores individuales se produce en el contexto de un panorama de finanzas personales que cambia rápidamente. 

La pandemia ha empujado a muchas industrias hacia una mayor automatización y ha amplificado las tendencias que hacen que cada vez más personas dependan de la economía colaborativa para reunir unos ingresos que tradicionalmente procedían de un empleo. El mercado puede formar parte de ese panorama general de ingresos a lo largo de la vida, a medida que los operadores individuales se vuelven inversores experimentados.

Conclusiones

La pandemia ha significado muchos matices para el mercado. Ha golpeado a algunos sectores y ha ayudado a otros. Ha visto el surgimiento de inversores individuales como fuerza del mercado. También ha recordado a los inversores que el propio mercado es un reflejo de la esperanza y el miedo, más que de lo que realmente ocurre en la economía.

Sin embargo, una de las conclusiones más importantes para los inversores tras un año de pandemia es que la sincronización del mercado es, y siempre ha sido, una tarea casi imposible. Si va a mantener instrumentos de mercado, es mucho mejor que mantenga su dinero en él, en lugar de intentar entrar y salir en función de las previsiones y los acontecimientos a corto plazo. 

Si se mantuvo en la renta variable durante la caída del mes de marzo, o incluso siguió invirtiendo con regularidad en índices de mercado amplios, es probable que este año de pandemia no haya sido malo para la rentabilidad de su cartera. Puede que eso no compense lo que un año de restricciones y bloqueos ha ocasionado en su situación personal, pero tomamos lo que podemos lograr en estos tiempos sin precedentes.

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